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一带一路成为本月大热两市迎来整体反弹创业板稍显疲软

2018-10-11 22:59:16

两市迎来整体反弹,创业板稍显疲软。2月份沪指上涨2.61%,深成指涨3.38%;创业板涨2.17%。整体上两市震荡上扬,主板由于权重股的走势偏强稍有回调,创业板虽然有所反弹,但依旧疲软。市场走强的原因主要是节后资金资金回流、监管层对再融资的限制、地方政府国企混改、基建投资的速度加快、蓝筹股价值认可等等。市场反弹行情的底层逻辑未变,两会召开在即或会有重大政策利好落地,叠加维稳预期的存在,市场风险偏好稳步提升和场外资金回流A股、养老金的运营将有助于推动股指继续向上拓展空间,届时市场大概率会选择继续上攻。

一带一路成为本月大热,建筑材料板块遭爆炒。以新疆板块为代表的一带一路概念、基建投资在本月遭资金反复炒作。银行、白酒、钢铁、有色金属、工程建设均有不错的涨幅,月末顺丰登陆A股四连板带动整个物流板块爆发。次新股在监管层对再融资进行管制之后稳住颓势,整体有不错的反弹。以军工、电力、石油、通信为代表的混改概念也是反复活跃。本月末在前期热点上涨乏力的情况下,各个板块轮动切换加快,显示出,指数在压力线面前,资金面犹豫不前,不过时逢两会,行情走势可期。

低估值板块或迎补涨机会、关注两会定调。作为本轮行情的主线之一水泥板块,在近日出现明显的上涨乏力特征,同时带动整体周期类板块的调整压制指数明显。但从市场整体来看,诸如一带一路、国企改革等两会政策预期板块依然在未来存在反弹的动能,因此,指数调整空间相对有限,操作上切勿追涨,逢低关注政策预期类板块。市场热点开始切换频繁,除了周期性板块外,更多的板块开始活跃,短线风格出现切换苗头,投资者宜谨慎追高,关注补涨机会。2月26日,刘士余主席在国新办发表讲话,基本的政策思路与中央经济工作会议的定调一致,即“围绕稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险这个大局和供给侧结构性改革这条主线”。重点强调了稳、严、进的工作思路,即稳市场、严监管、稳步推进改革。2017年两会即将召开,如何稳如何进值得重点关注。稳体现在:稳增长、财政政策积极有效、货币政策稳健中性、去金融领域杠杆。

基金投资上,改革与真成长同行。供给侧改革重点关注去产能的扩围和降杠杆。除了钢铁和煤炭,去产能领域将扩展至有色、建材、船舶、炼化和电力等。降杠杆将成为供给侧改革的重点,债转股和发展股权融资将成为降企业杠杆的主要方式。国改重点关注关注“电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工”等领域“和”6+1混改试点。我们更为看好央企的混改,空间较地方国企更大。从区域来讲,浙江省作为唯一的区域性混改试点,其国企改革值得重点关注。在市场整体风险偏好不高、流动性中性偏紧、创业板股票估值水平普遍较高的情况下,当前市场风格切换到成长股的可能性不大,建议关注结构性机会,部分具备业绩“真成长”的标的后市可能有所表现。行业和主题方面看好大消费、军工、国企改革、一带一路等相关概念。

一、2月内已公布宏观经济数据回顾

2017年2月份,2月份,制造业PMI为51.6%,比上月上升0.3个百分点,且高于去年同期2.6个百分点,已连续5个月保持在51.0%以上,制造业继续保持稳中向好的发展态势,主要呈现出四方面特点。一是制造业市场需求回升,生产趋于活跃。生产指数和新订单指数为53.7%和53.0%,分别比上月上升0.6和0.2个百分点。二是国内外需求有所改善,进出口继续回稳向好。新出口订单指数和进口指数分别为50.8%和51.2%,均高于上月0.5个百分点,连续4个月位于扩张区间。三是新动能持续发力,装备制造业和高技术制造业延续良好发展势头。装备制造业和高技术制造业PMI为53.3%和54.6%,分别高于制造业总体1.7和3.0个百分点,特别是装备制造业PMI为近三年的高点。分企业规模看,大型企业PMI为53.3%,比上月上升0.6个百分点,扩张步伐有所加快;中型企业PMI为50.5%,低于上月0.3个百分点,连续两个月位于临界点以上;小型企业PMI为46.4%,与上月持平,继续位于收缩区间。

海关总署2月10日发布数据显示,2017年1月中国进出口总值2.18万亿元,增长19.6%。其中,出口1.27万亿元,增长15.9%;进口9,111.7亿元,增长25.2%;贸易顺差3,545.3亿元。1月进口增速的大幅提高主要受益于涨价因素。在33种重点进口商品中,只有大豆、铁矿石及其精矿、汽车和汽车底盘的进口数量增速高于16.7%的进口金额增速,表明其他产品进口金额增速的提高,主要缘于涨价因素。而铁矿石及其精矿、汽车和汽车底盘进口数量增速的提高,也与国内补库存需求增加和汽车刺激政策有关。 出口增速的攀升主要受益于全球经济景气程度的提高。1月摩根大通全球综合PMI指数为53.9%,创2015年8月以来的新高,主要贸易伙伴欧、美、日经济景气也持续好转。外围市场经济的复苏,助推中国出口需求的增加。

根据国家统计局2月14日公布的数据:1月,CPI同比上涨2.5%,前值2.1%,环比上涨1.0%;PPI同比上涨6.9%,前值5.5%,环比上涨0.8%。CPI大幅上涨,节假日错月及非食品价格大涨是主要原因。1月,CPI同比涨2.5%,涨幅比上月提升0.4个百分点,超出市场预期,主要由于节假日错月影响所致,食品价格同比涨2.7%,比上月扩大0.3个百分点,非食品价格中的交通和通信、旅游价格涨幅分别扩大1.4、5.9个百分点,以上三者成为CPI同比涨幅扩大主要原因。 PPI涨幅继续扩大,环比涨幅收窄,由于去年低基数及部分工业品价格反弹。1月,PPI同比涨6.9%,前值为5.5%,涨幅继续扩大,去年基数低(1月同比-5.3%)是PPI同比大涨的重要原因。生产资料价格持续反弹,涨幅扩大1.9个百分点,是PPI上涨的主力,生活资料价格涨幅与上月持平,对PPI上涨影响较弱。环比来看,PPI环比涨0.8%,涨幅连续4个月扩大后回落,环比上涨主要由于原油价格上涨,而黑色、化学原料、有色、煤炭等价格虽然继续上涨,但涨幅大幅减少,对PPI环比上涨影响减弱。

中国2017年1月份新增人民币贷款2.03万亿元,低于2016年1月份2.51万亿元;M2:1月份同比增长11.3%。虽然新增贷款规模在年初之际倾向于季节性偏高,但今年1月份在面临通胀承压、杠杆高企和实体经济增长强劲的形势下,人民银行严格控制了新增人民币贷款。采取的政策组合包括行政干预以及上调公开市场操作利率等市场手段。由此导致1月份新增人民币贷款规模低于市场预期,环比增速也略有放缓。

社融方面,社会融资规模(增量,未计入地方债净发行量)1月份为人民币3.74万亿元,12月份为1.626万亿元。社会融资规模数据高于预期,主要缘于下列因素:1)替代效应。由于1月份地方债净发行量为零而且人民银行密切监控新增人民币贷款情况,商业银行转向了承兑汇票(1月份新增6,130亿而去年12月份新增1,590亿)和信托贷款(1月份新增3,180亿而去年12月份新增1,640亿)等其他放贷渠道;2)实际利率走低、同时2016年企业盈利状况较2015年改善,带动信贷需求增加。

二、两市迎来整体反弹,创业板稍显疲软。

2月份沪指上涨2.61%,深成指涨3.38%;创业板涨2.17%。整体上两市震荡上扬,主板由于权重股的走势偏强稍有回调,创业板虽然有所反弹,但依旧疲软。市场走强的原因主要是节后资金资金回流、监管层对再融资的限制、地方政府国企混改、基建投资的速度加快、蓝筹股价值认可等等。市场反弹行情的底层逻辑未变,两会召开在即或会有重大政策利好落地,叠加维稳预期的存在,市场风险偏好稳步提升和场外资金回流A股、养老金的运营将有助于推动股指继续向上拓展空,届时市场大概率会选择继续上攻。

2月份行业板块方面,申万一级各行业近1月涨多跌少,建材、电器、轻工制造涨幅居前。军工、银行、非银金融涨幅靠后。

近期,央行重启逆回购操作,尽管连续5日净投放资金近4000亿,但市场资金面仍然偏紧。整体2月份来看,银行间Shibor短期利率维持上涨的态势,可见连续净投放资金,并未大幅缓解近期资金面的紧平衡态势,而短期资金需求也在加大,一些机构在高价融入短期资金。整体看来,金融去杠杆仍是当前政策重心,未来央行还将延续节后净回笼的状态,货币政策难现宽松。公开市场方面,中国央行公开市场将进行100亿元7天期逆回购操作,100亿元14天期逆回购操作,100亿元28天期逆回购操作。央行公开市场今日将有800亿逆回购到期,净回笼500亿元。中国央行100亿元的7天期逆回购操作中标利率2.35%,100亿元的14天期逆回购操作中标利率2.5%,100亿元的28天期逆回购操作中标利率2.65%,均与上次持平。

2月28日消息,隔夜Shibor报2.4930%,上涨5.92个基点;7天Shibor报2.7280%,上涨1.70个基点;3个月Shibor报4.2841%,上涨0.37个基点。

截至2月28日,道琼斯工业平均、纳斯达克、标普500、法国CAC、英国富时100、德国DAX、恒生指数、日经225涨跌幅分别是4.7732%、3.7518%、3.7198%、2.3711%、2.3142%、2.575%、1.6264%、0.4078%。

三、权益类基金大涨,债基整体弱势

2月份A股维持整体强势行情,权益类基金悉数上涨,QDII基金表现出色,得益于美股和港股的强劲。货币基金收益稳健,债券基金受去金融去杠杆的影响较大。2月份股票基金、债券基金、混合基金、QDII基金、货币基金指数的涨跌幅分别是2.251%、-0.0761%、1.5431%、2.9299%、0.2876%。

四、两会看市:把握改革主线,注重主题投资

2月26日,刘士余主席在国新办发表讲话,基本的政策思路与中央经济工作会议的定调一致,即“围绕稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险这个大局和供给侧结构性改革这条主线”。重点强调了稳、严、进的工作思路,即稳市场、严监管、稳步推进改革。2017年两会即将召开,如何稳如何进值得重点关注。稳体现在:稳增长、财政政策积极有效、货币政策稳健中性、去金融领域杠杆。财政政策积极有效:积极表明总体宽松的基调不会改变,有效意味着财政宽松将将更加精准,有效也意味着少花钱多办事,四年拨千斤,政府杠杆仍会提高。2017年营改增减税规模有望进一步扩大,但是否会出台大的减税措施还有待观察。货币政策稳健中性。目前更多采取市场化政策工具来引导利率,相对来说更加灵活,也更加注重相机抉择。随着名义GDP的回落、去杠杆目标阶段性达成,支持利率上行的因素可能转而抑制利率上行甚至引导利率下行。进体现在:深入推进供给侧改革、国企改革、一带一路和京津冀。供给侧改革重点关注去产能的扩围和降杠杆。除了钢铁和煤炭,去产能领域将扩展至有色、建材、船舶、炼化和电力等。降杠杆将成为供给侧改革的重点,债转股和发展股权融资将成为降企业杠杆的主要方式。

对整个经济的观察,对大类资产的观点也非常简单,战略性的看多今年的A股,好的话应该是一个结构性的牛市,配置的方向上半年是周期、低估值真成长和改革的相关主题,周期主要是推中游崛起,改革的相关方向都写在去年12月份中央经济工作会议,三大战略,“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带、国企混改、去产能、农业供给侧改革、PPP,都是今年的主题投资机会。对于债市仍然需要等待,对于汇率短期能够企稳。对于房地产,区域分化。

权益市场配置方向上关注周期盈利复苏、行业库存低、需求稳定且集中度上升的细分子行业的龙头,这些公司的盈利修复具备持续性。另外是改革方向的突破,例如国企改革等。最后是精选成长股,选择那些业绩增长确定性强、所在行业发展前景广阔、所在行业竞争格局比较好的公司。

(一) 对于积极型投资者,维持股基仓位-高配。

投资品种配置建议配置比例高风险高收益类股票型基金高配50%债券型基金、保本型基金标配30%货币基金、短期理财基金低配20%

(二) 对于稳健型投资者,在获取风险收益的同时仍要控制投资风险,我们建议维持股票型基金仓位-高配。

投资品种配置建议配置比例高风险高收益类股票型基金低配20%债券型基金、保本型基金标配30%货币基金、短期理财基金高配50%

(三)对于保守型投资者,由于较低的风险承受能力,我们仍建议投资风险较低的债券型基金、货币型基金、分级基金的固定收益A类份额,在保护自身资产的同时稳定增值。对于老年投资者我们仍建议不配高风险基金,中青年投资者可自行少量配置。

投资品种配置建议配置比例高风险高收益类股票型基金低配10%债券型基金、保本型基金标配30%货币基金、短期理财基金高配60%

具体配置仅供参考。

仓位配置建议分为高配、标配、低配。对于不同风险偏好的投资者,高配、标配、低配对应的仓位相应不同。高风险高收益类股票型基金包含:股票型、混合型、指数型、ETF。

五、2017年3月份机构投资策略

机构看多权益资产

鼎泰资本林波峰认为2017年的A股将有中级的牛市行情,因为整体资金面非常充裕,投资者对于股市的预期也比较正面,而且由于宏观回暖,很多上市公司的收益也得到了一个正修复,那么几个因素叠加之下,我们看好市场的未来。IPO供给方面不必过分忧虑,管理层这方面可说父爱如山,稳估值是他们第一政治任务。板块方面我们注重一些原来历经3-5年低估的行业反转机会,例如火电、原油天然气开采,汽车家电消费,机械制造等等。需要强调的是,由于国际局势比较动荡,我们十分看好一些战略性的物资,如铜和橡胶等。蓝筹股方面,主升浪实际上去年上半年已展开,这个主要是新增资金,特别是险资和养老金的配置需求,也是超印货币的配置的重点板块,但是要从股票市场获利,必须回避市场主流的观点,去找到一些还未启动却将要启动的板块进行预先的布局,才是制胜之道。

广发基金认为目前仍然维持中期看多A股的观点。自1月中旬以来,上证综指已经维持了近5周上涨,涨幅约4.5%,点位一度触及3250一线。上周本轮市场上行的龙头周期股出现回调,目前仍然维持中期看多A股的观点。短期来看,市场可能出现盘整。风格方面,上周创业板指跑赢上证50近1.8个百分点,市场开始关注风格切换是否到来。在市场整体风险偏好不高、流动性中性偏紧、创业板股票估值水平普遍较高的情况下,当前市场风格切换到成长股的可能性不大,建议关注结构性机会,部分具备业绩“真成长”的标的后市可能有所表现。行业和主题方面看好大消费、军工、国企改革 、一带一路等相关概念。

博时基金魏凤春表示,总体上,我们对国内权益市场仍谨慎乐观,结构上需要更趋均衡,之前滞涨的成长板块在估值与博弈条件改善之后可能出现表现窗口。主题方面,受益于PPP、一路一带的建筑行业,受益于医保目录更新的医药行业,以及受禽流感、疫苗市场化影响的动物疫苗行业,可能会有一定的投资机会。

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