方正证券:站在新周期的起点上

2020-02-19 20:04:49 来源: 晋城信息港

方正证券:站在新周期的起点上 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

导读:此轮经济周期复苏在争议中不断超预期,2016年4季度市场流行的观点是重回衰退和通缩、看多债市看空股市,我们提出买股票抗通胀、买抗通胀的股票、看多股市看空债市;2017年初唱衰论老调重弹,我们提出曙光乍现、中游崛起、新常态新周期新牛市、债时仍需等待;3月份以来重回衰退和通缩论再起,我们认为由于实际贷款利率较低、出口复苏、制造业投资改善、房地产投资回升、地方政府换届后基建投资冲动等,实际GDP增速L型、名义GDP增速U型,维持中期战略看多A股结构性牛市判断,旗帜鲜明将周期进行到底。从中长期角度,中国经济可能已经告别了过去长达6年的去产能、通缩和资产负债表调整,我们正站在新周期的起点上,将来未来,未来已来。

摘要:

国际经济:美国非农超预期,加息已无悬念,美国原油增产油价大跌。2月美国新增非农就业人数23.5万,预期20万,连续两月超预期上涨,3月加息几无悬念,预计全年加息3次。受补库存、特朗普财政刺激预期、重振制造业计划等带动,2016年8月以来美国经济通胀加速,从复苏走向过热。3月9日欧央行将维持利率水平不变,维持月资产购买规模不变。受美国运营油田钻井数量增加、市场担心供过于求影响,原油大跌,纽油跌至48.4美元/桶。受非农超预期、美联储加息预期升温等影响,本周美元略走强至101.38,大宗黄金下跌,美国10年期国债收益率升至2.58%,全球主要股指大部分下跌。

国内经济:PPI创新高CPI仍低,出口延续复苏内外需改善。2月CPI同比0.8%,预期1.6%,前值2.5%,CPI同比大降,主因是基数效应和食品价格回落导致,但非食品价格继续高增,表明PPI正向CPI传导。2月PPI同比7.8%,预期7.7%,前值6.9%,PPI大涨,需求旺盛、供给出清,企业盈利将延续恢复,我们正步入剩者为王、赢者通吃的新时代,传统行业的龙头将收割市场,新5%比旧8%好。以美元计,2月出口同比-1.3%,预期14%,前值7.9%;进口同比38.1%,预期20%,前值16.7%;贸易帐-91.5亿,预期270亿,前值512.7亿。因春节因素、成本上升及贸易环境和结构变化等影响,2月出口下滑,但月同比增长4%,美欧经济加速、出口订单回升,出口趋势向好。中游崛起复苏持续,挖机销量强势回暖,工程机械复苏态势趋稳。3月6大发电集团日均耗煤同比24.0%,高于17年月累计同比。螺纹钢价格上行乏力,3月同比上涨73.3%,较上周下降了6.7个点,也低于2月同比80.0%。本周水泥价格环比上涨但同比涨幅放缓;化工品价格止跌上调。

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