京东启动白条资产证券化阿里ABS再复制

2019-05-15 04:01:58 来源: 晋城信息港

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继阿里巴巴以后,国内第二家知名电商平台京东也启动了资产证券化,以释放更多的现金流。

9月21日,京东金融公然向媒体披露,其京东白条资产证券化项目已获证监会批复,由华泰证券(上海)资产管理有限公司发行完毕,将于今年10月在深交所挂牌。

早在2013年7月,东证资管-阿里巴巴专项资产管理计划获批,这是国内首单基于小额贷款的证券公司资产证券化产品。

相比来看,京东白条资产证券化与阿里ABS产品结构大致相似,但阿里ABS的基础资产是B端的中小商户,而京东白条资产证券化基础资产是个人端的白条资产,TOC的风险更加分散,博人金融及博贷CEO宋光辉对《财经》说。

基础资产更小更分散

根据发行方案,京东白条资产证券化的基础资产为京东白条应收账款债权,融资总额为8亿元,分为优先1级(75%,AAA评级)、优先2级(13%AA-评级)、次级(12%)资产支持证券。

其中,优先1级6亿元和优先2级1.04亿元资产支持证券由投资机构完成认购,次级0.96亿元由京东自己持有、风险自留。

另外,该产品期限为24个月,采取12+12的模式,前12个月为循环购买期,以入池标准挑选合格基础资产进行循环购买;循环期内每季度兑付优先级投资人收益;后12个月为本息摊还期,摊还期内按月兑付优先级的利息和本金;待优先级本金全部偿付,将剩余收益支付于次级投资人。

京东白条是一项面向个人消费者的消费金融业务,以消费者信用为依据,用户在京东消费时,享受先消费、后付款的信用赊购服务。根据京东金融建立的信誉评估体系,给予信誉良好的用户一定的白条消费额度,允许用户享受30天内免服务费、长24个月分期付款等增值服务。

事实上,从2013年起,就有互联金融机构陆续推出专项资产管理计划,但其资产支持计划所对应的都是企业端的小贷资产,典型的就是阿里ABS,属于阿里巴巴、淘宝商城、天猫商城平台上小微企业和个体工商户发放贷款构成的债权。

事实上,小额信贷资产规模大,高度分散、每笔金额小、期限短、不良贷款率低,整体质量好,风险分散。

而我们针对C端消费金融的赊销,比B端额度更小,更加分散,基于风险分散原则,整体资产池的风险更低。京东金融战略研究部总经理郝延山接受《财经》采访时透露,优先1级的债券发行利率仅为5.1%,低于当前市场上已经发行的所有涉及互联借贷资产证券化产品。

阿里ABS再继承

正是因为基础资产的差异,京东白条资产证券化在交易结构上与阿里ABS有些许不同。

比如,阿里ABS设置了外部担保和差额补足许诺,阿里巴巴旗下的商诚担保提供不超过30%的有限额度担保及补充支付。

而京东白条资产证券化并没有提供差额补足承诺,优先级债券的评级纯洁依赖白条资产的内部增信。

但阿里ABS在交易结构设计上采取的循环购买方式一样也沿用到了京东白条资产证券化里,由计划管理人逐日循环购买京东符合入池标准的基础资产。日常运营方面一样采取自动化资产筛选。小而分散的基础资产是以订单的形式体现的,我们入池的时候是有67万笔的资产,所以要求自动化的程度非常强,对于IT系统要求特别高。郝延山说。

在产品风控方面,除了原始权益人持有全部的劣后级外,京东白条资产证券化也设置不良率指标,如不良率在连续5个工作日超过10%则要启动加速清偿,其实,京东白条的不良率低于1%,我们的基础资产入池标准非常严格,比如逾期次数不能超过3次,总逾期天数不能超过25天等。所以,依照目前业务情况达到清偿概率非常低。他说。

大数据支持基础资产风险可控

据了解,京东白条资产证券化产品也受到了机构投资者的热捧,在推出首天就被四家机构抢购一空。

在互联金融大爆发的时代,可以看到,目前几大主要电商平台大多设立了小贷公司,如京东、苏宁、腾讯、百度等。

在早期,电商平台的小贷公司能够满足平台商户或个人客户的融资需求,但小贷牌照明显的掣肘是其资本金和业务规模之间严格的杠杆限制,难以满足电商平台大量而频繁的融资需求。引入资产证券化,可以将缺失流动性的资产转换为在金融市场上可以自由买卖的证券,极大地释放电商平台的现金流。

据券商分析报告指出,互联金融和资产证券化的有效结合,为我国资产证券化开辟新路径。

固然,电商平台的小贷证券化成功的一个重要因素是大数据,比如阿里有详实的交易数据、物流数据等。

据了解,京东金融已打造出内部命名为四大文明的京东金融大数据模型体系。

借助大数据,计划管理人可以随时查看借款人信息,原始权益人也能保证基础资产风险可控。

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