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货币政策放松压力加大央行降息呼声再起

2018-08-09 19:26:24

5月经济继续放缓,消费物价压力进一步缓减,工业通缩加剧,与此背离的是,融资成本却在上升。由此,货币政策放松压力加大,降息呼声再起。分析人士认为下水道疏通机
,通胀已经不成问题,当前面临的更多是通缩风险,货币条件若维持目前状况,经济增长还会继续下降。而降息不会单方向引致房地产价格暴涨,反倒会在一定程度上化解资金流入房地产行业的压力。

新近公布是数据显示,5月固定资产投资、社会消费品零售总额、出口金额环比增速均在放缓,工业增加值环比增速也较4月有所下降。民生证券首席经济学家邱晓华认为,经济的疲弱程度在加深。

“通胀低迷再次印证经济的疲软”瑞穗证券首席经济学家沈建光认为,“非食品环比也下降,这绝非可以用蔬菜价格下降来解释的。”5月铜套
,食品和非食品CPI 环比分别为-1.6%和-0.1%,均显著低于历史同期均值。

值得担心的是,“近期资金面的抽紧将对疲弱的经济雪上加霜”,安信证券宏观分析师尤宏业表示,“预计未来一两个季度经济增长持续弱势

,如资金面情况维持,则增长可能进一步下滑。”

5月份,新增贷款、社会融资总量、M1、M2均有不同程度下降,货币市场利率也有所抬升,显示整体货币金融环境有所收敛,货币增速出现下行拐点。

中金公司首席经济学家彭文生认为,货币政策放松的压力加大。央行降低基准利率的概率有所增加。邱晓华表示,央行应适时降息,降低企业融资成本。沈建光相信,数据会使央行重新审视当前增长、通胀局势,增加降息的可能性。

与此同时,反对降息的声音亦不在少数,原因主要有通胀压力、房价压力、总量已经较为宽松等。

西南证券研发中心业务总监许维鸿直言,“央行迷信所谓降息会触发通货膨胀的谬论,一个产能严重过剩的经济体,工业消费品的价格趋势不可能失控;欧债危机依然发酵、出口形势严峻,大量工业品回流国内市场,我看到的是通货紧缩;猪肉价格,更跟基准利率调整没有半毛钱关系。”

目前,PPI已经连续15个月负增长。从其传导机制看,通缩压力会向零售终端传递。5月,PPI环比下跌0.6%,跌幅与上月持平;同比跌幅扩大2.9%。大宗商品进口价格下跌,原油、铁矿石和铜的进口价格环比跌幅都在4%以上

至于房地产价格与降息的相关性,许维鸿指出,降息确实会鼓励资金投资房地产,但是,降息也会提升中小企业投资欲望、提升股票价格、拓展社会投资渠道,可以分流涌向不动产投资的社会低风险偏好资金。两项相抵,房地产价格不会单纯因为降息而暴涨,反倒会在一定程度上化解资金压力。

“应该将价格工具的使用看做金融改革的组合工具、减轻企业债务负担的手段,或者是避免明斯基时刻的的应对措施”,国金证券宏观研究负责人李治平表示,“不能从刺激需求的逻辑去推导价格工具的变化时点。”

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