长阴之后A股跑赢海外后市关注政策基调

2020-08-15 00:45:54 来源: 晋城信息港

长阴之后A股跑赢海外后市关注政策基调

全球股市2月22日大跌以来的几个交易日,A股收出四连阳,再度站上2900点,显著跑赢外围市场。前期持续的外强内弱、不同行情驱动力、对油价的反应差异以及近期通胀呈现可控迹象,成为A股实现弯道超车的主要原因。随着两会临近,短期A股走势将取决于政策预期,保障房、水利投资、大消费以及新兴产业有望成为市场热点。

长阴之后A股跑赢海外

受地区因素导致国际油价飙涨的影响,2月22日包括A股在内的全球股市出现剧烈震荡。当日上证综指和深圳成指分别下跌2.62%和3.10%,标准普尔500指数和多伦多股票交易所300指数分别下跌2.05%和1.13%,均创下2010年8月12日以来的最大跌幅,此外,澳洲股市也创下一个月以来最大单日跌幅,新加坡、泰国、韩国等亚太股市无一逃过大跌。

继2010年之后,2011年1月份A股再次领跌全球股市,2月份以来的反弹也是走走停停,加上春节休市,阶段涨幅依然不及海外市场。然而,在2月22日的长阴之后,A股近几个交易日的表现却显著好于海外市场,与之前表现形成鲜明对比。

统计显示,2月23日至2月25日期间,标普500指数和多伦多股票交易所300指数分别微涨0.34%和0.63%,澳大利亚标普200指数下跌0.42%,东京日经225指数和韩国综合指数分别下跌1.29%和0.33%,新加坡海峡指数微涨0.20%;而统计期内,上证综指和深证成指分别上涨0.81%和1.29%,显著跑赢海外主要市场。2月28日,上证综指更是重新站上2900点,深证成指也创下本轮反弹的收盘新高。

可见,在2月22日遭遇当头棒喝以后,A股的步伐似乎更为轻松,走出四连阳的喜人行情;而海外市场却元气大伤,并未恢复前期的涨势。

弯道反超缘于三动力

经历了2月22日的大跌,A股市场在近几个交易日的表现大幅超越海外市场。究其原因,主要有以下三点:

首先,前期持续的外强内弱积蓄了反弹能量。2010年9月以来,以美国股市为代表的海外成熟市场重整旗鼓,持续上涨;相比之下,A股市场在2010年10月份走出一波短暂的反弹行情后便大幅下挫。在海外市场积累了大量涨幅的同时,A股市场的估值已经到了较为安全的水平。在此背景下,外围市场存在一定调整预期,而A股市场几乎已经跌无可跌,这也就导致前者在大跌之后的自我修复速度自然不及后者。

其次,行情驱动力不同导致油价飙升冲击力不同。连续好转的经济、就业数据,是美国、欧洲等海外股市本轮持续上涨的重要驱动力,基本面向好预期令市场信心持续增强;而国际油价大幅飙升的直接后果就是推高生产成本和居民生活成本,从而对经济构成冲击,导致投资者对股市预期出现转向。相比之下,A股2月以来的反弹驱动力在于政策预期,国家相关政策对部分产业的扶持和推动成为股价爆发的源动力;在此背景下,国际油价的飙升仅是事件性冲击,随着两会的临近,预计近期还会有更多的产业规划和政策出台,反弹动力依旧。

另外,近期价格跌多涨少,通胀回归可控。尽管上周油价飙升,并带动国内相关化工品期货价格大涨,但是近期主要生活资料和生产资料的价格却普遍呈现下跌态势。具体来看,国内农产品批发价格自2月份以来持续下跌,从195.70点回落至186.30点;生产资料方面,国内钢价已经连续两周下跌,动力煤价格去年12月以来持续下跌,LME铜期货在突破10000美元之后,近两周震荡回落;另外,BDI指数、中国出口集装箱运价指数和沿海散货运价指数也持续下跌。可见,尽管油价大幅飙升,但近期大部分产品价格都出现或多或少的回落,加上高油价传导至国内具有一定时滞,因此可以说当前通胀处于可控范围。在外围局势日趋复杂、国内经济尚无明显起色的环境下,控通胀压力的小幅舒缓或将令紧缩政策进入下半场甚至尾声,而政策的微妙调整无疑将推动经济增长,提振市场信心。

短期来看,A股能否延续相对强势,仍将取决于通胀预期和经济增长。在国内产品价格基本可控的背景下,输入型通胀将成为影响未来通胀局势的关键;而两会的政策基调以及产业政策也将决定今年经济增长的方式和导向,从而构成大盘和相关行业的推动力。

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